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Mercados por TradingView

Guide empresas: Resultados da Totvs, Alpargatas, GPA, Klabin e mais análises.

8 de fevereiro de 2024
Tempo de leitura: 5 min
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guide empresas

Totvs (TOTS3): aumento das despesas ofusca crescimento da receita
Alpargatas (ALPA4): Resultado Fraco; Rentabilidade Segue Pressionada
GPA (PCAR3) Deve Realizar Oferta Após Divulgação de Resultado do 4T23
JHSF (JHSF3) Aprova Programa de Recompra de Ações
Klabin (KLBN11): bons resultados com alta da celulose e controle de custos

Nesta quinta-feira (08/02), os destaques se voltam para:

Totvs (TOTS3): aumento das despesas ofusca crescimento da receita

A Totvs apresentou rentabilidade abaixo do esperado no 4T23. Apesar da receita ter crescido 18% A/A e superado as expectativas, o Ebitda e o lucro ficaram abaixo do esperado. Acreditamos que os números devem gerar uma reação negativa no pregão de hoje.

A receita líquida da Totvs foi de R$ 1.228 milhões (+18% A/A) e ficou pouco acima do esperado pelo mercado. A receita mostrou forte crescimento em todas as linhas de negócios da Totvs. Do lado negativo, o Ebitda de R$ 258 milhões (+8% A/A) ficou abaixo do esperado e a margem diminuiu de 23% no 4T22 para 21% no 4T21. O aumento nas despesas foi impulsionado por diversos fatores, incluindo reajustes salariais, organização de eventos e também provisões associadas à pagamento de opções (o impacto vem da própria valorização das ações). O lucro líquido de R$ 170 milhões (-2% A/A) também ficou abaixo do esperado.

Analisando os números por divisões, destacamos mais uma vez o bom desempenho da divisão de “gestão” (ERP) da Totvs, maior divisão da empresa, que apresentou mais uma vez crescimento elevado das receitas (+16% A/A), e ainda com elevada taxa de renovação nos contratos. A unidade de “business performance” também mostrou crescimento elevado da receita (+46% A/A) mas sofreu custos e despesas elevados (em parte devido a itens não-recorrentes, como eventos) e rentabilidade perto de zero. A unidade de “techfin” apresentou resultados fracos no trimestre, em parte por conta da sazonalidade negativa: boa parte das originações de crédito ocorrem no terceiro trimestre.

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Alpargatas (ALPA4): Resultado Fraco; Rentabilidade Segue Pressionada

A companhia registrou um top-line de R$992 mi (-9% A/A), sendo que o aumento no ticket médio se mostrou insuficiente para compensar a queda nos volumes, tanto no Brasil (-3% A/A) quanto na operação internacional (-48% A/A).

Em termos de rentabilidade, a margem bruta da companhia seguiu pressionada, atingindo 36% (-1.4 p.p. A/A), impactada pelos write-offs no estoque. Além disso, a companhia apresentou uma perda de alavancagem operacional, levando a uma queda em sua margem EBITDA (IFRS16) para 6% (-7.6 p.p. A/A). Do lado positivo, vale salientar que a implementação de medidas de ganho de eficiência (OBZ) na operação brasileira resultou em uma redução de 1% nas despesas da companhia na comparação anual.

Ainda, a companhia registrou um prejuízo financeiro líquido de R$27 mi, pressionando o seu bottom-line, totalizando um lucro líquido ajustado de R$5 mi. Por fim, a melhora na dinâmica de capital de giro (estoque e contas a receber) e a redução do Capex contribuíram para uma geração de caixa positiva em R$103 mi.

Impacto: Negativo. A Alpargatas divulgou um resultado fraco, marcado por uma melhora nos volumes em sua operação brasileira e por dificuldades em sua operação internacional, impactada por write-offs no estoque, que pesaram sobre a rentabilidade da companhia.

GPA (PCAR3) Deve Realizar Oferta Após Divulgação de Resultado do 4T23

O que houve? De acordo com apuração do Valor, o GPA pretende realizar uma oferta de ~R$1 bi, já anunciada anteriormente, após a divulgação de resultados do 4T23.

Nossa visão. A notícia permite uma leitura de que a companhia deve entregar uma melhora sequencial em seus resultados no 4T23. Todavia, faz-se necessário apontar que por conta do tamanho da oferta, deve haver diluição, e dada a situação financeira do Casino, não esperamos que o controlador ancore a oferta.

JHSF (JHSF3) Aprova Programa de Recompra de Ações

A companhia emitiu um fato relevante informando que o seu conselho de administração aprovou um programa de recompra de ações no limite de 28 mi de ações ordinárias (9.5% do free float), com validade até 2025.

Impacto: Positivo, com destaque para o tamanho do programa de recompra.

Klabin (KLBN11): bons resultados com alta da celulose e controle de custos

A Klabin divulgou os números do 4T23 ontem antes da abertura do mercado. Os resultados foram negativamente afetados pela apreciação do Real nos últimos meses e também pelos preços mais baixos da celulose (ambos vs 4T22). Do lado positivo, os custos diminuíram, contribuindo para melhorar a rentabilidade da empresa. Esperamos uma reação neutra do mercado.

As vendas de celulose aumentaram 10% A/A em função do aumento da produção e também pela capacidade da empresa de direcionar vendas pra China, onde a demanda tem sido maior. Do lado negativo, o preço médio da celulose vendida caiu de R$ 4.867 mil/t no 4T22 para R$ 3.331 mil/t no 4T23 refletindo a demanda baixa e o excesso de oferta do produto no mercado internacional. As vendas de papel caíram 3% A/A enquanto o preço médio caiu 5%. O preço médio só não caiu mais pelo fato da demanda por papel cartão estar crescendo em ritmo elevado: este papel é mais utilizado em embalagens de produtos alimentícios, onde a demanda aumentou sensivelmente após a pandemia.

A receita de R$ 4,5 bilhões (-11% A/A) foi negativamente impactada pela apreciação do Real e preços mais baixos tanto do papel quanto da celulose como discutido anteriormente. O Ebitda de R$ 1.620 milhões (-15% A/A) ficou em linha como esperado e a margem ficou em 36% (vs 37% no 4T22). A margem só não caiu mais por conta do bom controle de custos e despesas da Klabin. Os custos caíram 6% A/A em função de melhora no consumo de produtos químico e combustíveis e também pela redução das compras de papel de terceiros. O lucro foi de apenas R$ 370 milhões e foi negativamente afetado por despesas financeiras elevadas.

Impacto: neutro. Esperamos uma reação neutra do mercado. Os números ficaram em linha com o esperado. A pequena melhora nas margens reflete o bom controle de custos. Do lado negativo, a Klabin deve conviver com preços relativamente baixos da celulose por algum tempo. A oferta de celulose no mundo vem aumentando, pressionando os preços do produto. A apreciação do Real é outro problema pra empresa.

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