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Mercados por TradingView

Guide empresas: Conselho da 3R será alterado para facilitar transação com Petroreconcavo e muito mais!

9 de fevereiro de 2024
Tempo de leitura: 8 min
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guide empresas

Conselho da 3R Petroleum (RRRP3) será alterado para facilitar transação com Petroreconcavo
Petrobras (PETR4):  bom, como esperado.
Raízen (RAIZ4): estoque de etanol prejudica, distribuição de combustível surpreende novamente.
CCR (CCRO3): crescimento continua e supera estimativas
São Martinho (SMTO3): açúcar compensa perdas em etanol
Banco do Brasil (BBAS3): resultado em linha com ajuda de impostos menores
Multiplan (MULT3): Crescimento das Despesas de Sede Ofusca Forte Performance Operacional

Nesta sexta-feira (09/02), os destaques se voltam para:

Conselho da 3R Petroleum (RRRP3) será alterado para facilitar transação com Petroreconcavo

A Maha Energy, que detém 5% das ações da 3R e uma participação adicional de 15% na 3R Offshore, enviou recentemente uma carta propondo uma reestruturação do conselho de administração da empresa. A proposta visa reduzir o número de conselheiros de sete para cinco, todos indicados pela Maha. Se aprovada, essa mudança permitirá à Maha exercer maior controle sobre a 3R, facilitando a implementação de seu plano de fusão com a PetroReconcavo. Atualmente, 74% das ações da 3R estão em free float, sem nenhum acionista detendo mais de 10% das ações. Há um consenso de que a fusão será benéfica para os acionistas da 3R, o que nos leva a acreditar que as alterações propostas serão implementadas.

Impacto: positivo. Dada a diluição dos acionistas e o consenso em torno dos benefícios da fusão, é provável que o conselho de administração seja reestruturado. Além disso, ao avaliar o valor da 3R, notamos que os ganhos potenciais dessa transação ainda não foram incorporados. Portanto, esperamos uma reação positiva do mercado a essa notícia.

Petrobras (PETR4):  bom, como esperado.

Exploração e produção (E&P). No 4º trimestre de 2023, a produção média de óleo, LGN e gás natural foi de 2.935 Mboed, um aumento de 2,0% em relação ao 3º trimestre de 2023. A produção de óleo no pré-sal aumentou 3,5%, principalmente devido ao aumento da produção dos FPSOs Almirante Barroso, P-71 e Anita Garibaldi. No entanto, a produção do pós-sal diminuiu 5,8% devido a um maior volume de perdas com paradas e manutenções e ao declínio natural da produção. A produção em terra e águas rasas aumentou 2 Mbpd em relação ao trimestre anterior, e a produção no exterior manteve-se estável.

Refinarias, Transporte e Comercialização (RTC). No trimestre, o volume de vendas de derivados caiu 4,8% em relação ao 3º trimestre do mesmo ano. Esta queda foi principalmente devido a reduções nas vendas de diesel (6,6%), GLP (5,6%) e gasolina (2,2%). A produção de derivados também caiu 1,7%, alinhada com o mercado. No entanto, a produção de óleo combustível aumentou 10,3%, devido à menor produção de asfalto resultante da redução da demanda por este derivado. Vale ressaltar que a queda nas vendas de diesel está associada principalmente ao aumento da mistura obrigatória de biodiesel de 10% para 12% ocorrido em abril de 2023 e à saída da REMAN no final de 2022.

Durante o quarto trimestre de 2023, houve um aumento de 7,5% nas exportações e uma redução de 10% nas importações em comparação com o 3º trimestre do mesmo ano. O petróleo, que teve um aumento na produção entre os trimestres, e a gasolina foram os principais destaques.

Impacto: neutro. Não foram notadas surpresas positivas nem negativas no relatório.A produção total, que é o dado mais importante, já havia sido divulgada através de fato relevante semanas atrás. Ela veio acima da meta. Mas o mercado já esperava.

Raízen (RAIZ4): estoque de etanol prejudica, distribuição de combustível surpreende novamente.

Ontem a Raízen publicou seu resultado referente ao seu terceiro trimestre de 2023 (ano fiscal 4T23). Abaixo apresentamos a participação do EBITDA no trimestre e o aumento/diminuição em relação ao mesmo trimestre do ano passado:

Renováveis e açúcar. No período houve aumento do preço do açúcar e queda do preço do etanol. As despesas principalmente em logística impactaram negativamente esse segmento. Foi decidido estocar grandes volumes de etanol para vender futuramente a preços mais vantajoso. Todos os competidores de mercado estão fazendo essa estratégia.

Mobilidade (Marketing e serviços). Para melhor analisar o segmento de distribuição de combustíveis, abaixo apresento o volume distribuído no trimestre, e a razão de despesas por volume bem como de EBITDA por volume.

O volume de vendas apresentou uma redução de 4% em comparação com o trimestre anterior, no entanto, houve um aumento de 2% em relação ao mesmo período do ano passado. Esses dados já haviam sido divulgados na prévia operacional do mês passado. Levando em consideração que as grandes distribuidoras estavam perdendo participação de mercado para as bandeiras brancas, avaliamos que o volume de vendas foi satisfatório. As despesas de vendas em relação ao volume diminuíram em comparação com o mesmo trimestre do ano passado e o trimestre anterior, indicando um ganho de produtividade. A margem EBITDA normalizada por volume surpreendeu positivamente, com um crescimento de 3,6% em relação ao trimestre anterior, contrariando as expectativas de queda da margem devido aos ganhos de estoque do trimestre passado.

Impacto: positivo. No trimestre houve aumento no preço do açúcar, mas que foi compensado negativamente pela queda no preço do etanol. A empresa decidiu estocar grandes volumes de etanol para venda futura a preços mais vantajosos. O destaque positivo do trimestre ficou por conta do ganho de eficiência verificado pela margem EBITDA normalizada por volume de R$ 232/ m³ no segmento de distribuição de combustíveis.

Tabela

Descrição gerada automaticamente

CCR (CCRO3): crescimento continua e supera estimativas

A CCR acabou de apresentar seus resultados referentes ao quarto trimestre de 2023. Abaixo apresento o desempenho operacional e o custo caixa excluindo não recorrentes.

O desempenho operacional foi forte em todos os segmentos. Contudo, isso já havia sido divulgado previamente. Portanto, não esperamos reação a isso.

O custo caixa excluindo não recorrentes se manteve basicamente estável. Sabendo que a inflação no trimestre foi de 4,7%, conclui-se que a companhia reduziu seus custos ao passo que aumentou receita pelo bom desempenho operacional

O EBITDA ajustado para o segmento de Rodovias foi de R$1.404,5 milhões, representando um aumento de 15,1% em relação ao trimestre anterior. O segmento de Aeroportos registrou um EBITDA ajustado de R$159,7 milhões, um aumento expressivo de 43,6%. O segmento de Mobilidade teve um EBITDA ajustado de R$442,9 milhões, indicando um crescimento robusto de 30,1%.

Impacto: positivo. Todos os segmentos tiveram forte crescimento operacional além da companhia conseguir reduzir custos. O resultado superou as estimativas dos analistas.

Tabela

Descrição gerada automaticamente

São Martinho (SMTO3): açúcar compensa perdas em etanol

Ontem a publicou seu resultado referente ao seu terceiro trimestre de 2023 (ano fiscal 4T23). No terceiro, o EBITDA Ajustado alcançou R$ 703,8 milhões, uma queda de 9,2% em relação ao trimestre anterior, resultando em uma margem EBITDA Ajustado de 43,7%. A performance no trimestre pode ser atribuída a dois fatores principais: (i) a diminuição dos preços e volumes de etanol vendidos, que foram parcialmente compensados pelo aumento dos preços e volumes de açúcar, e (ii) o aumento dos custos no 3T24 (7,2% a mais), devido à extensão do período de moagem até dezembro

Impacto: marginalmente negativo. Menores vendas de etanol a menores preços compensados por mais volume de venda de açúcar e maiores preços. Além disso, a extensão do período de moagem impactou negativamente seus custos.

Tabela

Descrição gerada automaticamente

Banco do Brasil (BBAS3): resultado em linha com ajuda de impostos menores

O BB anunciou lucro de R$ 9,4 bilhões (+7,5% A/A), um pouco acima dos R$ 9,2 bilhões esperados pelo mercado. O número foi bastante afetado pelo menor pagamento de impostos neste trimestre: a alíquota efetiva de imposto de renda foi de apenas 28%, bem menor que em trimestres anteriores (ao redor de 36%). Esperamos uma reação neutra do mercado hoje.

A carteira de crédito do BB cresceu 10,3% em 2023, acima da média do mercado segundo dados do Banco Central. A inadimplência de 2,9% mostrou leve alta em relação ao 3T23, mas também mostrou desempenho melhor que a média do mercado. O crescimento da carteira foi bem distribuído entre os segmentos, com destaque para o crédito agro que cresceu 13%. Do lado negativo, as receitas de serviços mostraram crescimento baixo no 4T23: +3,6% A/A, abaixo dos pares. O resultado é explicado pelo baixo crescimento dos principais serviços do banco, como conta corrente, fundos e seguros. A receita com cartões cresceu 4%, mas representa menos no resultado do BB que de outros bancos. As despesas administrativas cresceram 6% A/A, impactadas principalmente pelas despesas com pessoal. O resultado também ficou acima da inflação e foi um pouco pior que os pares do mercado.

Por fim, o BB apresentou seu guidance para 2024 como pode ser visto abaixo. Em linhas gerais, o guidance está em linha com o consenso do mercado ao prever um lucro entre R$ 37 e R$ 40 bilhões em 2024. Do lado positivo, o banco espera uma melhora na receita de serviços e um crescimento ainda elevado da carteira de crédito. Do lado negativo, as despesas administrativas devem continuar crescendo acima da inflação. Vemos os números como neutros. Como já destacado anteriormente, os números do BB foram bons, mas em linha com o esperado e com qualidade pior (impulsionado por impostos menores). Além disso, os números não foram tão melhores que os apresentados pelos demais bancos.

Multiplan (MULT3): Crescimento das Despesas de Sede Ofusca Forte Performance Operacional

A forte performance de vendas da Multiplan, quebrando mais um recorde, contribuiu para mais um ano com elevado crescimento real do aluguel, um SSR real de 3.2% no 4T23 e de 3.9% em 2023. Todavia, o resultado do 4T23 foi ofuscado por uma perda de alavancagem operacional, em razão de um crescimento das despesas de sede acima do esperado, frustrando as nossas expectativas e as expectativas do consenso para o EBITDA (-10% vs Guide e -17% vs Consenso) e para o FFO (-5% vs Guide e -13% vs Consenso), podendo desencadear em uma reação negativa nas ações da companhia. Diante disso, mantemos a nossa recomendação neutra para Multiplan, com preço-alvo de R$30.00/ação. Impacto: Negativo.

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