Guide empresas: Movida tem resultado pressionado, mas 2024 com boas expectativas

Braskem: Alteração de recomendação de Neutro para Venda

Movida (MOVI3):  seminovos pressionado, 2024 deve ser melhor

Minerva (BEEF3): Argentina derruba resultado

C. Bahia (BHIA3): queda das vendas pressionam resultado

Anima (ANIM3): bons resultados no 4T23

Nesta terça-feira (26/03), os destaques se voltam para:

Braskem: Alteração de recomendação de Neutro para Venda

Nos últimos 30 dias as ações da Braskem saltaram aproximadamente 50%. Acreditamos que os rumores acerca da venda das suas ações detidas pela Novonor e o resultado do 4T23 (que veio acima do esperado) tenham contribuído para a recente alta. Contudo, na nossa visão, as perspectivas para a companhia continuam as mesmas. Portanto, estamos alterando nossa recomendação de Neutro para Venda dado o preço mais elevado com as mesmas perspectivas.

Movida (MOVI3):  seminovos pressionado, 2024 deve ser melhor

Ontem a Movida divulgou seu resultado referente ao quarto trimestre de 2023 e uma previa operacional dos dois primeiros meses de 2024.

RAC. Nesse trimestre a frota cresceu 1,4% na comparação anual (A/A) para 113 mil veículos. O EBITDA foi de 383, queda de 8% contra o mesmo trimestre do ano anterior. A redução de 0,9% no ticket médio por motivo sazonal e maior proporção de aluguéis mensais contribuíram para a queda da performance do segmento.

GTF. No trimestre, a frota da gestão terceirizada de frotas atingiu 112 mil carros, crescimento de 16,4% contra o mesmo trimestre do ano passado. O EBITDA ajustado foi de R$ 464, crescimento de 38% rem relação ao ano anterior. 

Seminovos. No 4T23 foram vendidos 17 mil carros, queda de 7,7% contra o mesmo trimestre do ano passado (A/A).A receita líquida foi de R$ 1,15 bilhões, redução de 17,8% A/A. O EBITDA alcançou R$ 40,9 milhões, queda de 61,2% A/A. A margem EBITDA atingiu 3,5%, redução de 4,0p.p. A/A.

Depreciação. Nesse trimestre foi feito um ajuste no valor residual da frota do RAC de R$ 391 milhões (2% do imobilizado dos carros) por conta das dificuldades do setor de seminovos.

Alavancagem.  A movida fechou o trimestre com dívida líquida/ EBITDA de 3,1, aumento de 0,1x na comparação trimestral (T/T). Seu covenant não deve ser maior que 3,5x. O EBITDA sobre despesa financeira foi de 2,2x, queda de 0,1x T/T. Para esse indicador seu covenant não deve ser menor do que 1,5x.

Previa operacional. Nos dois primeiros meses de 2024, houve aumento de 16% na receita líquida, de 20% no EBTIDA, de 3,9 p.p na margem EBITDA de locação e queda de -3,8% na margem EBTIDA de seminovos. Os dados mostram uma boa melhora, embora o segmento de seminovos siga pressionado.

Impacto: marginalmente negativo. Do lado positivo o GTF teve forte desempenho no 4T23 e a previa operacional de janeiro e fevereiro de 2024 apresentaram um ponto de inflexão onde a companhia consegue apresentar lucro líquido positivo. Do lado negativo o segmento de seminovos segue performando mal pela queda no preço dos veículos. O lucro líquido do trimestre foi impacto negativamente pelo ajuste no preço dos veículos no segmento de RAC. O EBITDA veio em linha com o esperado pelos analistas. Embora o prejuízo tenha sido maior do que o esperado.

Minerva (BEEF3): Argentina derruba resultado

A Minerva divulgou resultados fracos no 4T23, negativamente afetados pela inflação e depreciação cambial na Argentina. Esperamos uma reação negativa.

As vendas (em toneladas) cresceram 17% A/A, impulsionadas pelas exportações que continuam sendo o meio principal de venda da Minerva. Do lado negativo, a receita de R$ 6.166 milhões (-10% A/A) foi negativamente afetado pelo impacto da hiperinflação na Argentina e também por vendas mais fracas no Brasil. O Ebitda de R$ 606 milhões ficou abaixo do esperado, mas a margem aumentou para 10% ante 9% no 4T22, reflexo na melhora da margem bruta e também despesas gerais e administrativas controladas. Por fim, o lucro líquido foi de R$ 20 milhões e também foi negativamente afetado pelas operações na Argentina.

Impacto: negativo. Além do impacto negativo da operação na Argentina, a Minerva ainda deve continuar pressionada pela aquisição de ativos da Marfrig (ago/23). Os investidores seguem céticos com relação à capacidade de geração de valor a partir destes ativos. Nenhum detalhe adicional sobre esta transação foi informado nos resultados do 4T23.

C. Bahia (BHIA3): queda das vendas pressionam resultado

O Grupo Casas Bahia divulgou os resultados do 4T23 ontem após o fechamento do mercado. Os números foram fracos mas em linha com o esperado. A queda nas vendas, tanto nas lojas e produtos próprios como vendas de terceiros (3P), pressionaram os resultados.

A receita líquida da C. Bahia foi de R$ 7.519 milhões (-12% A/A) e ficou em linha com o esperado. A contração da receita reflete as vendas nas lojas físicas (-12% A/A) e no canal on-line (-21% A/A). As vendas de terceiros (3P) também apresentaram queda, mas a receita da C. Bahia com estas vendas aumentou devido ao take rate maior. A queda da receita reflete a redução no número de lojas da empresa (de 1.078 lojas atualmente), base de comparação difícil em função da Copa do Mundo em 2022 e menor disponibilidade de crédito. O lucro bruto de R$ 2.156 milhões ficou (-5% A/A) foi negativamente afetado pelos descontos para redução de estoques (“saldão”). A empresa destacou que no início do 1T24 as margens já estão mostrando recuperação em função da menor participação do “saldão” nas vendas. O Ebitda de R$ 276 milhões (-12% A/A) também foi afetado por vendas fracas e com margem baixa. Por fim, a empresa apresentou prejuízo de R$ 564 milhões no 4T23, impactado negativamente por despesas financeiras elevadas.

Impacto: negativo. A Casas Bahia segue sendo pressionada por vendas fracas e despesas financeiras elevadas. Mantemos uma visão cautelosa com a empresa e com o setor.

Anima (ANIM3): bons resultados no 4T23

A Anima divulgou bons resultados no 4T23. Além do crescimento do Ebitda, a Anima apresentou evolução positiva da base de alunos e do ticket médio. A receita líquida de R$ 906 milhões (+7% A/A) ficou em linha com o esperado e foi positivamente impactada pelo aumento da base de alunos (+4% A/) quanto do ticket médio (+4% A/A). O Ebitda de R$ 269 milhões (+50% A/A) foi impulsionado pela redução das despesas corporativa e despesas com aluguéis.  Apesar da melhora do Ebitda, a empresa apresentou prejuízo de R$ 6 milhões em função de resultado financeiro pior e maior pagamento de impostos (no 4T22 os resultados foram beneficiados por créditos tributários, o que explica a queda no lucro na comparação anual). Apesar do prejuízo, a geração de caixa melhorou e a alavancagem diminuiu 4,1x no 4T22 para 3,3x no 4T23.