Guide empresas: Operação nos EUA derruba resultado da JBS e mais!

Mais um mês positivo no BDRX

JBS (JBS3): operação nos EUA derruba resultado

Simpar (SIMH3): desconto de holding em níveis historicamente baixos

CVC (CVCB3): melhorias continuam, mas endividamento deve continuar na vista

Grupo soma (SOMA3): lucro cresceu 14% A/A, apesar da desaceleração das vendas

Rumo (RAIL3) anuncia construção de terminal no Porto de Santos

Nesta quarta-feira (27/03), os destaques se voltam para:

Mais um mês positivo no BDRX

O BDRX, índice de BDRs da B3, apresentou valorização de 4,1% até dia 22 de março. A alta foi superior à alta do S&P e do IVVB11, como pode ser visto abaixo. A MicroStrategy (BVMF: M2ST34), Kingsoft Cloud (BVMF: K2CG34) e Coinbase (BVMF: C2OI34) lideraram as altas em março até agora.

JBS (JBS3): operação nos EUA derruba resultado

A JBS divulgou ontem os resultados do 4T23. Os números ficaram abaixo do esperado e foram negativamente afetados pelos resultados fracos na operação americana, tanto em carne vermelha como suínos (a Pilgrim’s Pride, operação de carne de frango, teve bom resultado). A empresa voltou a destacar que deve listar a JBS nos EUA em breve, o pode gerar benefícios para a empresa como maior número de investidores e custo de capital mais baixo.

A receita de R$ 96,3 bilhões (+4% A/A) foi negativamente afetada pelas vendas fracas da Seara e pela divisão de suínos nos EUA. Do lado positivo, a JBS Brasil e a Pilgrims mostraram recuperação nas vendas. O lucro bruto de R$ 11,1 bilhões (+4% A/A) ficou abaixo do esperado e foi negativamente afetado pela operação de carne vermelha nos EUA: com a baixa oferta de gado, os preços seguem elevados e as margens baixas (Ebitda negativo), o que pressionou o lucro bruto. A operação de suínos nos EUA também apresentou resultado fraco, apesar dos sinais claros de melhora, principalmente em função do preço baixo dos grãos, que reduz os custos. A operação da Pilgrims também apresentou melhora no resultado em função da queda no preço dos grãos. O Ebitda de R$ 5,1 bilhões também ficou abaixo do esperado apesar da melhora na base anual. Também neste caso, os números foram negativamente afetados pela operação americana. O lucro de R$ 83 milhões ficou bem abaixo do esperado em função de despesas maiores, tanto comerciais como gerais e administrativas (o resultado financeiro foi levemente melhor).

Impacto: negativo. Os resultados fracos da operação americana devem surpreendem o mercado negativamente. Além disso, as despesas maiores também foram uma surpresa: a JBS vinha sinalizando contenção de custos e despesas desde 2022. Vale destacar que a empresa deve concluir a listagem das ações nos EUA em breve, o que pode gerar uma reação positiva ao longo de 2023. No curto prazo, mantemos nossa preferência por BRF no setor. A queda no preço dos grãos deve continuar favorecendo a melhora nos resultados da BRF.

Simpar (SIMH3): desconto de holding em níveis historicamente baixos

Ontem a Simpar anunciou seu resultado referente ao quarto trimestre de 2023.

EBITDA. O EBITDA ajustado da companhia totalizou R$ 2,09 bilhões no trimestre, sendo R$ 411, R$ 611 e R$ 888 milhões referente a JSL, Vamos, Movida e respectivamente. Dessa forma, apenas 10% aproximadamente do EBITDA foi referente as empresas não listadas. Vemos pouco espaço para forte reação das ações da Simpar hoje.

Alavancagem. Todos os indicadores de alavancagem se mantiveram estáveis durante o ano de 2023. O caixa da companhia cobre sua dívida bruta até meados de 2030. O custo da sua dívida segue em queda.

Desconto de holding. Abaixo apresentamos o desconto de holding mensal desde janeiro de 2021. Observação: considerou-se o valor de mercado para as empresas listadas (Simpar, Vamos, JSL e Movida) e o book valeu para as companhias não-listadas (CSBrasil, Automob, BBC, CSinfra).

Vale ressaltar que o método de cálculo utilizando o book valeu é conservador, pois o valor atribuído para as empresas não-listadas é o valor patrimonial delas. Normalmente esse valor é abaixo do valor de mercado. Felizmente a participação das investidas não listadas é menos relevante do que as listadas para Simpar. No final do mês de fevereiro o desconto de holding da Simpar valia 12%, abaixo da média histórica de 24% registrada desde 2021.

Impacto: neutro. O desconto de holding está nos níveis mais baixos desde 2021.Apenas 10% do se EBITDA foi representado pelas empresas não listadas o que deixa pouco espaço para reação das suas ações no dia de hoje.

CVC (CVCB3): melhorias continuam, mas endividamento deve continuar na vista

Ontem a Cvc reportou seu resultado referente ao quarto trimestre de 2024.

Reservas. No quarto trimestre de 2023, as reservas confirmadas foram de R$ 3,77 bilhões, com aumento de 9,1% na comparação com o mesmo trimestre do ano passado (A/A). As reservas consumidas foram de R$ 3,75 bilhões, aumento de 1,6% A/A. Reabertura de lojas, produtos mais competitivos, mais opções de pagamentos contribuíram para boa performance das reservas confirmadas. O segmento B2C teve pior desempenho pela priorização de pacotes mais alongados e pela redução de vendas para milheiros que normalmente tem inadimplências maiores.

Receita líquida. A Receita Líquida da CVC no 4T23 foi de R$ 352,2 milhões, um aumento de 9,6% em relação ao 4T22, impulsionado pelas operações B2C e na Argentina. No segmento B2C, o crescimento de 11,1% foi devido a uma melhor gestão dos produtos exclusivos, foco na rentabilidade através de uma melhor precificação, e um mix de produtos com maior participação de pacotes e produtos exclusivos. Na operação B2B, houve uma redução no volume de vendas com foco na rentabilidade, onde o take rate aumentou em 0,4 pontos percentuais, evitando perdas financeiras e reduzindo a inadimplência através do reforço na análise de crédito e estrutura de cobrança. Na operação da Argentina, o aumento de 24,8% foi reflexo dos embarques no período, principalmente nos meses de outubro e novembro.

Take rate. No 4T23, a take rate foi de 9,4%, aumento de 0,7 pontos percentuais na comparação anual. No segmento B2C, houve um aumento de 0,6 pontos percentuais, impulsionado por um melhor mix de produtos, com maior participação de pacotes exclusivos, melhor precificação e direcionamento. No segmento B2B, houve um aumento de 0,4 pontos percentuais, devido a uma mudança de posicionamento estratégico que melhorou o equilíbrio entre volume e rentabilidade dos acordos comerciais com as agências de viagem.

EBITDA. No 4T23, EBITDA Ajustado foi de R$ 86,4 milhões, crescimento forte em relação aos R$ 4 milhões registrados no mesmo trimestre do ano passado.

Alavancagem. Seu fluxo de caixa operacional totalizou prejuízo de R$ 2,8 milhões. A companhia teve lucro líquido ajustado com prejuízo de R$ 75 milhões.A companhia tem caixa suficiente para amortizar sua dívida até meados de 2026. Felizmente a companhia tem conseguido não queimar caixa com suas operações. Ainda falta maiores ganhos e redução da sua dívida para que ela consiga se tornar lucrativa novamente.

Impacto: marginalmente negativo.  A companhia teve ganhos ao precificar melhor seus produtos e ter um melhor mix. Mas o cenário de crédito apertado a vez perder contratos com milheiros prejudicando o segmento de B2B. O foco em rentabilidade da companhia se refletiu em aumento do take rate. A empresa segue a ter lucro líquido negativo. Embora venha apresentando melhoras. O endividamento da empresa ainda deve seguir pressionando a companhia até ficar claro que ela consiga se tornar lucrativa novamente. Em suma, o resultado veio abaixo do esperado.

Grupo soma (SOMA3): lucro cresceu 14% A/A, apesar da desaceleração das vendas

Ontem o grupo soma divulgou os resultados referentes ao 4T23. A empresa reportou um lucro líquido de R$113 milhões, 14% acima do mesmo período A/A e 13% acima do esperado pelo mercado. O resultado foi impulsionado pelo crescimento das vendas em todas as marcas, aliado com controle de custos de mercadoria. Com destaque para crescimento de 9% do Same Store Sales (SSS) e ganho de margem Bruta.

No que concerne às marcas, a FARM mais uma vez se destacou em termos de crescimento, registrando uma receita bruta recorde de R$ 1,3 bilhão em 2023, representando um aumento de 13% A.A, mesmo em comparação com o forte desempenho do ano anterior.

A empresa teve um aumento de 481% nas despesas em função do impairment na Hering. A avaliação econômico-financeira identificou a necessidade de ajustes ao valor contábil do ágio, gerando um impacto não caixa no resultado de R$ 2.952,1 milhões. Desconsiderando este efeito não-recorrente, a empresa reportou um EBITDA de 239 milhões, em linha com o esperado pelo mercado e com ganho de margem EBITDA de 0,4 p.p. na comparação com o trimestre anterior.

A empresa conseguiu reduzir seu ciclo financeiro em 54 dias em comparação com 3T23, chegando em 179 dias. A redução veio dos esforços que o grupo Soma fez em reduzir o prazo médio de estoques. Por fim, a empresa encerrou 2023 com uma dívida líquida de R$ 816,7 milhões, alcançando 1,2x a dívida líquida/EBITDA Ajustado, representando um nível saudável de alavancagem.

Impacto Neutro. O grupo Soma teve um trimestre “morno”, sem o alto nível de crescimento dos trimestres anteriores. Olhando para a frente, os investidores devem acompanhar novas notícias com relação à fusão com a Arezzo.

Rumo (RAIL3) anuncia construção de terminal no Porto de Santos

Na segunda feira a Rumo anunciou a construção de um terminal de grãos no Porto de Santos em conjunto com a DP World (operadora logística de Dubai), antecipando-se ao aumento de volumes de produção da região. O Terminal terá a habilidade de movimentar até 12,5 milhões de toneladas por ano, incluindo 9 milhões de toneladas de grãos e 3,5 milhões de toneladas de fertilizantes. O contrato com a DP World estabelece 30 anos de operação, durante os quais a DP World será encarregada das operações e serviços portuários e cederá parte de sua área autorizada para o novo Terminal. O investimento previsto para a construção do Terminal é de R$ 2,5 bilhões, que serão financiados por meio de empréstimos, além da possibilidade de parcerias estratégicas potenciais durante a implementação do Projeto.

Impacto: positivo. O novo terminal está alinhado com a estratégia de crescimento da companhia. Caso sejam atingidos os volumes previstos, a Rumo pode aumentar em 15% sua capacidade de transporte atual. Sua dívida líquida sobre EBITDA atualmente vale 1,8x: suficientemente baixa para comportar maiores investimentos.