Guide empresas: Privatização da SABESP é aprovada em 1º turno de SP

Sabesp (SBSP3): privatização aprovada em 1º turno de SP

Mercado considera altamente provável fusão entre 3R e Enauta

Nesta quinta-feira (18/04), os destaques se voltam para:

Sabesp (SBSP3): privatização aprovada em 1º turno de SP

A Câmara Municipal de São Paulo aprovou em primeiro turno a privatização da Sabesp. O texto precisa ser aprovado em dois turnos e a próxima votação deve ocorrer no dia 27 de abril. O texto foi aprovado por 36 votos favoráveis (e 18 votos contrários). A aprovação é mais um passo importante no processo de privatização da Sabesp, que deve ser concluído ainda em 2024.

Impacto: marginalmente positivo. A aprovação pela Câmara Municipal de São Paulo já era esperada, mas ainda assim deve ter um impacto positivo já que é mais um passo na direção da privatização, que pode ser concluída ainda em 2024. Mantemos nossa visão positiva com Sabesp.

Mercado considera altamente provável fusão entre 3R e Enauta

Recentemente a Enauta atravessou as negociações entre Petroreconcavo e 3R propondo uma fusão alternativa: Enauta e 3R. Acreditamos ambas as fusões são altamente prováveis de acontecer dado os fortes ganhos de sinergia entre as companhias. No dia 9 de abril, Enauta e 3R assinam um “Memorando de Entendimentos” com objetivo de definir algumas obrigações e termos da futura combinação. Entre eles, foi estabelecido o termo de troca das ações. Os acionistas da Enauta receberam as ações da 3R no que equivalerá a 47% do total da empresa fundida. Portanto, com o anúncio do termo de troca e a alta probabilidade de que a fusão se concretize, as ações de 3R e Enauta deveriam ter retornos muito próximos. Para podermos verificar se de fato o mercado atualmente considera as duas empresas como uma só analisaremos o ratio entre o preço das ações da RRRP3 e ENAT3.  O valor do ratio foi calculado como segue as fórmulas abaixo. O valor de mercado antes e após a fusão devem manter-se o mesmo. Para mensurar o valor de mercado multiplica-se o preço da ação pelo número de ações de cada companhia. No caso, após a fusão, apenas haverá ações da 3R, quanto que os acionistas da Enauta receberão 47% das ações totais da 3R. A Enauta possui 265,8 milhões de ações ordinárias enquanto a 3R tem 240,4 milhões de ações.

Veja abaixo como se comportou o ratio no intraday dias antes e após 9 de abril (anúncio do termo de troca):

Notamos que antes do anuncio o ratio se desviava bastante do ratio calculado de 1,2469. Na abertura do 10 de abril, a ação abre por volta de 1,3 longe do valor mensurado. Rapidamente o preço das ações corrige e busca se aproximar do ideal. Nos dias que seguem o ratio se mantem dentro de um intervalo máximo de 1,275 e 1,236. Aparentemente o mercado já considera que a fusão acontecerá dentro do termo de troca proposto.

Uma forma de se aproveitar dessa análise seria através de uma operação de long & short. Contudo, ambas companhias estão com uma taxa de alguém muito elevada (31% para RRRP3 e 12% para ENAT3). Então recomendamos para aqueles que acreditam na tese de investimentos da companhia, trocar as ações de 3R ou Enauta a depender do ratio. Quando o ratio atingir o valor de 1,275 (3,2% acima do ratio ideal) recomendamos trocar 3R por ENAT3. E se o ratio atingir o nível de 1,207, sugerimos trocar Enauta por RRRP3.