Small Caps | Março/2024

Para Março

Racional. Mantemos um portfólio diversificado, com empresas de construção civil, varejo, indústria e empresas do agronegócio. Continuamos com o viés de manter empresas com maior sensibilidade ao ciclo de corte de juros em andamento no Brasil (e que deve começar nos países desenvolvidos em breve).

Trocas. Estamos substituindo ABC Brasil, Fleury e São Martinho por Santos Brasil, Cyrela e SLC Agrícola. Apesar do ABC Brasil estar apresentando bons resultados, acreditamos que Santos Brasil está em um momento melhor em função do aumento dos volumes transportados, menor risco regulatório e acidentes envolvendo empresas concorrentes. Estamos incluindo Cyrela em função da expectativa de bons resultados no curto prazo e valuation atrativo. Estamos incluindo SLC Agrícola em função do valuation baixo, potencial “piso” no preço dos grãos e recuperação no preço do algodão, que devem levar a resultados melhores nos próximos trimestres. Estamos retirando Fleury em função das perspectivas negativas para o setor de saúde, particularmente “fornecedores”: devido à pressão por redução de custos por parte dos planos de saúde, o espaço para crescimento da receita da empresa é limitado em nossa visão. No caso de São Martinho, o preço do açúcar vem apresentando quedas recentemente em função de perspectivas de safras melhores e também por estímulos para maior produção na Índia.

Performance

Nesse mês, a carteira Small Caps entregou resultado positivo de 2,65%, enquanto o índice de referência (SMLL) fechou em alta de 0,47%. Portanto, o desempenho da carteira foi superior em 2,19 p.p. ao SMLL. O destaque positivo da carteira foi CSED3 com alta de 15,83%  enquanto a maior baixa foi SBFG3 com queda de -6,81% 

Comentários e Recomendações

Cyrela (CYRE3)

A Cyrela é uma renomada empresa do setor imobiliário no Brasil, atuando desde 1962. Especializada em empreendimentos residenciais e comerciais de alta qualidade, destaca-se pela inovação, design arrojado e compromisso com práticas sustentáveis. Com presença em diversas regiões do país, a Cyrela é reconhecida pela excelência na construção civil e pela busca constante pela satisfação dos clientes.

Allos (ALOS3)

O portfólio da empresa conta com participações em 47 shoppings no Brasil, totalizando 1415k m² de ABL própria (~8% de toda a ABL de shoppings no Brasil) e mais de 11k lojas. Os shoppings da companhia estão estrategicamente localizados em grandes centros, sendo a única operadora listada com shoppings nas 5 regiões do país e uma maior concentração na região sudeste, onde 62% de seus shoppings estão localizados. O portfólio da companhia é o maior da América Latina e 27% maior do que os portfólios de Iguatemi e Multiplan combinados, considerando a ABL da companhia, e possui o mesmo nível de vendas que Iguatemi e Multiplan combinadas, com R$37bi em vendas anuais.

Cruzeiro do Sul (CSED3)

​A Cruzeiro do Sul é a 4ª maior educacional do país em número de alunos e opera neste segmento há mais de 55 anos. A sua atuação ocorre no e no Ensino Básico e Ensino Superior, com as modalidades presenciais e à distância. O ensino presencial está concentrado nos estados de São Paulo, Paraná, Rio Grande do Sul, Paraíba e Distrito Federal. Enquanto o ensino à distância ocorre por todo o território nacional, por meio de polos próprios e parceiros. A companhia pretende seguir com a estratégia de consolidação para fortalecer o seu crescimento.

Ecorodovias (ECOR3)

​A EcoRodovias é uma das principais companhias de infraestrutura do Brasil, com cerca de 4 mil colaboradores, 10 concessões rodoviárias e um terminal portuário com atuação em oito estados.  Seu modelo de negócio basea-se em expandir a  atuação  na  área  de concessões  rodoviárias  no Brasil, maximizando a eficiência operacional e o retorno sobre o capital investido.

SLC Agrícola (SLCE3)

A SLC Agrícola é uma destacada empresa do agronegócio no Brasil. Fundada em 1977, concentra-se na produção de commodities agrícolas, como soja, milho e algodão. A empresa é conhecida pela gestão eficiente de suas operações agrícolas, inovação tecnológica e compromisso com práticas sustentáveis. Com extensas áreas cultiváveis em diferentes regiões do país, a SLC Agrícola desempenha um papel significativo no cenário agrícola nacional.

Marcopolo (POMO4)

A Marcopolo opera na fabricação e comércio de ônibus, veículos automotores, carrocerias, tratores, entre outros, assim como atua no tratamento de materiais destinados à fabricação destes produtos, materiais para instalações para aquecimento, refrigeração e ventilação, serviços de reparos, consertos, restauração e recondicionamento, inclusive assistência técnica de todos os produtos de seu ramo de indústria e comércio. Atualmente, a empresa é a líder do mercado brasileiro no segmento, situando-se entre as maiores fabricantes do mundo, contando com fábricas nos cinco continentes.

M. Dias Branco (MDIA3)

​A M. Dias Branco é líder no mercado brasileiro de biscoitos e massas, presente no mercado alimentício doméstico há mais de 60 anos. O portfólio de produtos da companhia engloba farinha e farelo de trigo, misturas para bolos, margarinas e gorduras vegetais, bolos, snacks de milho e de trigo, torradas e refrescos. A companhia conta com 15 plantas industriais, atuando em todo território nacional, com predomínio na região Nordeste, que representa cerca de 60% da receita da empresa.

Santos Brasil (STBP3)

A Santos Brasil é uma empresa brasileira especializada em operações portuárias e logísticas. Atuando no setor desde 1997, destaca-se por serviços como movimentação de contêineres, armazenagem e transporte de cargas. A empresa possui presença estratégica em importantes portos brasileiros, contribuindo para a eficiência e desenvolvimento do comércio exterior. A Santos Brasil é reconhecida por sua expertise em logística integrada e por adotar práticas sustentáveis em suas operações.

Intelbras (INTB3)

Fundada em 1976, a Intelbras oferece uma vasta gama de produtos e soluções de segurança, redes, comunicação e energia. Além disso, ao longo de sua história a empresa também realizou uma série aquisições, visando trazer ativos complementares ao seu portfólio de produtos e serviços.

SBF (SBFG3)

O Grupo SBF é a maior rede de produtos esportivos da América Latina. No final de 2020, a companhia anunciou a conclusão da transação com a FISIA, para ser distribuidor exclusivo dos produtos Nike no País por um período de dez anos. Em fevereiro de 2021, a SBFG3 passa a entrar no universo de conteúdo e entretenimento, com a aquisição da plataforma de mídia digital, NWB, grupo detentor dos canais Desimpedidos, Acelerados, Fatality e Falcão.

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